Contexte macroéconomique de la semaine
La semaine 30 de 2025 se déroule dans un contexte de consolidation économique mondiale. Aux États-Unis, les données d'inflation PCE (indice des prix à la consommation hors énergie et alimentation) du mois de juin affichent +2,6% en variation annuelle, en ligne avec les attentes de la Fed (Bureau of Economic Analysis). Le marché actions américain (S&P 500) évolue près de ses plus hauts historiques avec une volatilité modérée, soutenu par des bénéfices d'entreprise solides au deuxième trimestre.
Le dollar américain (DXY) s'affiche légèrement faible à 103,2 points, reflet d'une Fed « en pause » après trois baisses de taux en 2024. En Europe, la BCE maintient sa posture accommodante malgré une inflation résiduelle à 2,4% (Eurostat). Les marchés obligataires internationaux signalent une attente d'un cycle de baisse des taux prolongé. Le contexte géopolitique reste stable, sans choc de marché majeur identifié en cette semaine.
Politique monétaire et taux
La Réserve fédérale américaine (Fed) demeure en phase d'observation après trois réductions de taux en 2024 (25 points de base chacune). Les Minutes du FOMC (Federal Open Market Committee) de juin indiquent que les gouverneurs monitent activement les données d'emploi et d'inflation avant toute nouvelle action (FOMC Minutes, juin 2025). Le taux des fonds fédéraux s'établit à 4,25%-4,50%, un niveau qualifié de « restrictif modéré » par les économistes.
Sur les marchés dérivés, les probabilités de baisse de taux en septembre 2025 oscillent entre 25% et 35%, signalant une attente mesurée. Cette pause de la Fed bénéficie aux actifs risqués comme le Bitcoin, qui se désaccoutre partiellement de la corrélation aux mouvements de taux réels. La BCE, quant à elle, a initié son cycle de baisse en juin 2025 avec une première réduction de 25 points de base, créant une divergence monétaire favorable aux actifs non corrélés aux taux.
Flux ETF et demande institutionnelle
Les flux nets cumulés sur les 7 derniers jours des ETF Bitcoin spot (produits d'exposition directe au Bitcoin) affichent +$1,24 milliards (Farside Investors, semaine 30). Ce solde positif traduit une absorption institutionnelle soutenue, bien que moins spectaculaire que lors de la phase janvier-février 2025 (+$4,5B cumulés sur 4 semaines). Les flux quotidiens demeurent volatiles : +$280M le lundi 21 juillet, -$95M le mercredi 23 juillet, +$410M le vendredi 25 juillet.
Le volume quotidien moyen sur les ETF Bitcoin spot atteint $890 millions, en retrait de 12% par rapport à la moyenne des 30 jours précédents. Cet affaiblissement des volumes reflète une phase de consolidation post-cycle de hausse. Les produits dérivés (futures Bitcoin CBOT) enregistrent un intérêt ouvert stable à $18,2 milliards, sans accumulation significative de positions longues.
Données on-chain
Le ratio MVRV (Market Value to Realized Value), indicateur synthétisant le profit/perte moyen des détenteurs, s'affiche à 1,87 (Glassnode). Ce niveau, bien que supérieur au seuil d'équilibre (1,0), demeure inférieur aux sommets de cycles précédents (2,8 atteint en novembre 2021 et 2,0 en mars 2025). Il suggère un marché « assainisseur » où la majorité des holders génère du profit modéré, sans euphorie extrême.
Le hashrate de la blockchain Bitcoin (puissance de calcul déployée) atteint 680 exahash par seconde (EH/s), un nouveau sommet historique, reflétant une confiance croissante des mineurs dans la viabilité long terme du réseau (Glassnode). Le nombre d'adresses actives (effectuant au minimum une transaction) s'élève à 847 000 par jour, en hausse de 3,2% sur 30 jours. Les « long-term holders » (détenteurs depuis plus d'un an) conservent 65% de l'offre en circulation, indicateur d'une accumulation structurelle.
Synthèse et signal de la semaine
La convergence des signaux macroéconomiques et on-chain dessine un tableau NEUTRE-POSITIF pour Bitcoin en cette semaine 30 de 2025. Trois dynamiques sous-tendent cette conclusion :
1. Politique monétaire accommodante. La pause de la Fed et l'amorcé du cycle de baisse de la BCE suppriment le vent contraire des taux réels en hausse. Le coût du financement en fiat s'allège, réduisant l'attrait relatif du staking en obligations.
2. Flux institutionnels résistants. Malgré une volatilité quotidienne normale, les flux ETF demeurent positifs sur 7 jours (+$1,24B), signal que les entrées institutionnelles poursuivent, bien que au rythme ralenti de la consolidation.
3. Fondamentaux on-chain sains. Le ratio MVRV à 1,87 exclut l'euphorie, le hashrate au sommet témoigne d'une confiance décentralisée, et l'accumulation des long-term holders indique une croyance structurelle inébranlée.
Les frictions demeurent : la corrélation SPX (S&P 500) de 30 jours se maintient à 0,18, traduisant une légère sensibilité aux cycles risque-off boursiers. Le prix BTC $62 807 se stabilise dans une fourchette de consolidation (support: $60 000, résistance: $65 000), sans impulsion directionnelle claire. Les annonces de la Fed en août 2025 seront décisives pour le prochain signal.
Signal global : NEUTRE-POSITIF — accumulation institutionnelle maintenue, politique monétaire apaisée, mais absence de catalyseur de rupture haussière immédiate.