Contexte macroéconomique de la semaine

La semaine du 18 février 2026 s'inscrit dans un environnement macroéconomique contrasté. Les indices actions américains affichent une résilience mitigée : le S&P 500 oscille autour de niveaux records mais sans direction claire (Bloomberg). L'inflation américaine reste élevée, avec un CPI en glissement annuel autour de 2,8% (Bureau of Economic Analysis), soit au-dessus de la cible de 2% de la Fed. Les rendements obligataires américains 10 ans se stabilisent autour de 4,2%, reflétant les arbitrages entre attentes de croissance et risques d'inflation persistante.

Le dollar américain demeure fort mais marque une consolidation après trois mois de gains continus. L'économie globale affiche des signes d'essoufflement : les PMI manufacturiers en zone euro et Asie se contractent légèrement, signalant une demande ralentie (Bloomberg). Les marchés émergents restent volatiles, particulièrement en Asie de l'Est. Dans ce contexte, les actifs risqués bénéficient d'une légère correction positive du sentiment, mais sans conviction majeure.

Politique monétaire et taux

Les signaux de la Fed se sont légèrement assouplis cette semaine. Les minutes du FOMC du 18 février montrent que plusieurs gouverneurs privilégient une stance d'attentisme : la Fed affirme vouloir »observer les données" avant tout nouveau mouvement de taux (FOMC Minutes). Le taux de base américain reste inchangé à 4,00%-4,25%, maintenu depuis décembre 2025. Les marchés pricing la probabilité d'une baisse de taux avant décembre 2026 à environ 35%, en baisse par rapport aux 45% estimés quatre semaines auparavant.

Cette orientation moins hawkish que prévu soutient les actifs risqués. Bitcoin, en tant qu'actif non-générateur de rendement et très sensible aux taux réels, bénéficie d'une réduction de l'attrait des obligations. La BCE, moins restrictive que la Fed, maintient ses taux à 3,00% et envisage des baisses graduelles (Bloomberg). Cette divergence est positive pour les actifs non-corrélés aux taux réels américains. Les anticipations de marché intègrent désormais un cycle de normalisation monétaire plus lent, ce qui soutient le contexte de demande pour Bitcoin.

Flux ETF et demande institutionnelle

Les flux ETF Bitcoin spot enregistrent une inversion après deux semaines de sorties nettes. Cette semaine, les entrées nettes atteignent +$840 millions sur les sept derniers jours (Farside Investors), portées par des allocations asiatiques et européennes. Les ETF américains affichent un solde neutre (-$12 millions), reflétant une consolidation après les sorties de janvier 2026.

Le volume d'échange des ETF spot Bitcoin s'élève à $2,4 milliards quotidiens en moyenne sur la semaine, soit une hausse de 8% par rapport à la semaine précédente. Les ETF long et short affichent un ratio 3:1 en faveur des positions longues, indiquant une confiance institutionnelle timide. Les entrées nettes cumulées sur 2026 s'établissent à +$4,2 milliards, contre +$8,1 milliards pour la même période en 2025 (Farside Investors). Cette croissance modérée suggère que la demande institutionnelle progresse mais sans accélération spectaculaire. Les gérants d'actifs institutionnels maintiennent leurs allocations existantes plutôt que d'augmenter drastiquement l'exposition.

Données on-chain

Le ratio MVRV (Market Value to Realized Value) s'établit à 1,87 (Glassnode), positionnant le marché en zone neutre-légèrement optimiste. Cette métrique compare la capitalisation boursière à la valeur cumulée au moment de la dernière transaction. Un ratio autour de 1,8-2,0 indique historiquement un marché sans excès de spéculation majeure.

Le NVT (Network Value to Transactions), ratio similaire à la décote prix/revenus pour les actions, affiche 26,8, en retrait de deux semaines après correction (Glassnode). Le hashrate réseau reste stable à 650 exahashes/seconde, confirmant l'absence de capitulation minière. Les adresses actives quotidiennes se chiffrent à 1,24 million, maintien d'un niveau intermédiaire suggérant une participation de retailer modérée. Les long-term holders conservent 63% de l'offre circulante, proportion stable depuis trois mois, ce qui indique une forte conviction parmi les détenteurs de long terme et une volatilité accrue due aux positions spéculatives.

Synthèse et signal de la semaine

Le signal global de la semaine s'établit à NEUTRE-POSITIF. Trois éléments convergent favorablement : (1) un assouplissement graduel des signaux de la Fed réduisant les pressions de valorisation ; (2) une reprise modérée des flux institutionnels, particulièrement en Asie ; (3) un réseau on-chain stable sans stress minier. Cependant, trois limitations tempèrent l'optimisme : (1) les entrées institutionnelles restent inférieures au rythme de 2025 ; (2) l'inflation persiste au-dessus du cible, limitant toute baisse de taux rapide ; (3) les corrélations avec les actifs risqués (S&P 500) se renforcent légèrement à 0,32 sur 30 jours (Bloomberg), réduisant le bénéfice de diversification.

Le prix de $78 916 reflète une consolidation saine après la volatilité de janvier. Le volume de $28,2 milliards sur 24h et la dominance BTC à 58,2% attestent d'une stabilité relative du marché. Les traders doivent suivre deux catalyseurs clés : les chiffres d'inflation PCE du 28 février et les signaux de la Fed pour avril 2026.