Contexte macroéconomique de la semaine
La semaine ISO 28 (6-12 juillet 2026) se caractérise par une stabilité relative des marchés globaux après trois semaines de volatilité. L'indice S&P 500 progresse de +0,8% en glissement hebdomadaire, soutenu par des résultats d'entreprises technologiques supérieurs aux attentes (Bloomberg). L'inflation américaine annuelle reste à +2,4% en juin 2026, dans la fourchette cible de la Fed (Bureau of Economic Analysis). En Europe, l'inflation zone euro s'établit à +1,9%, renforçant les anticipations d'une stabilité prolongée des taux directeurs. Le dollar américain (indice DXY) recule modérément de -0,3% sur la semaine, reflétant une réduction des primes de risque géopolitique. Les rendements obligataires à 10 ans américains se stabilisent autour de 4,15%, sans nouvelle hausse des anticipations d'inflation. Ce contexte macroéconomique apaise les craintes de récession et favorise une rotation progressive vers les actifs à risque, dont le Bitcoin.
Politique monétaire et taux
La Réserve fédérale maintient ses taux directeurs dans la fourchette 4,50%-4,75%, sans changement depuis mai 2026 (FOMC Minutes publiées 2 juillet 2026). Les déclarations de la présidente Powell, le 8 juillet, confirment une approche « data-dependent » : la Fed attend au minimum deux mois supplémentaires de données d'inflation modérées avant d'envisager une première réduction de taux. Cette pause prolonge l'incertitude, mais stabilise les anticipations de marché. Les futures sur les taux (CME FedWatch) estiment une probabilité de 72% pour une baisse de 25 points de base en septembre 2026. La Banque centrale européenne a réduit ses taux de 25 pb le 6 juin et signale une flexibilité croissante. Cette divergence transatlantique (Fed en pause, BCE assouplissante) soutient modérément le dollar, mais n'engendre pas de tensions systémiques. Pour les actifs risqués comme le Bitcoin, cette configuration favorise l'apaisement : les taux nominaux ne remonteront pas, mais ne baisseront pas immédiatement. Le coût du capital reste élevé, mais prévisible.
Flux ETF et demande institutionnelle
Les flux nets des ETF Bitcoin spot américains (BTC-USD) atteignent +$720 millions sur la semaine du 6-12 juillet, selon Farside Investors. L'iShares Bitcoin Trust (IBIT) absorbe +$480M, tandis que l'ETF Fidelity (FBTC) en reçoit +$210M. Ces entrées reflètent une reprise progressive de l'intérêt institutionnel après la volatilité de juin. Le volume quotidien moyen des ETF spot atteint $3,8 milliards, en légère hausse par rapport aux $3,2 milliards de la semaine précédente. Les sorties nettes cumulées depuis le pic de mai 2026 s'élèvent à -$1,8 milliard, indiquant un repositionnement progressif sans capitulation. Les ETF à effet de levier (3x leverage) connaissent des sorties modérées (-$85M), suggérant une prudence relative quant à la force du rebond. En Europe, les ETF Bitcoin spot enregistrent +$140M, avec une préférence persistante pour les structures à dénouement quotidien. Cette tendance institutionnelle reste globalement constructive mais mesurée, compatible avec une consolidation plutôt qu'une accélération haussière.
Données on-chain
Le ratio MVRV (Market Value to Realized Value), qui compare la valeur de marché à la valeur réalisée (prix moyen d'acquisition pondéré), s'établit à 1,87 selon Glassnode (données au 10 juillet). Cette valeur indique que les holders actuels bénéficient en moyenne d'un gain de +87% depuis leur date d'acquisition, un niveau neutre sur l'échelle historique. Les valeurs supérieures à 2,5 signalent généralement un sommet haussier ; les valeurs inférieures à 1,0 indiquent un marché fortement submergé en pertes (« underwater »). À 1,87, le marché montre une allocation saine sans excès spéculatif. Le ratio NVT (Network Value to Transaction Value), qui mesure l'efficacité du réseau en rapportant la capitalisation aux flux transactionnels, demeure à 26,5, légèrement au-dessus de la médiane historique de 25. Cela suggère une valorisation légèrement élevée mais non extrême relativement aux volumes d'utilisation. Le hashrate Bitcoin atteint 645 EH/s (exahashes par seconde), en hausse de +2,1% sur la semaine, indiquant un renforcement continu de la sécurité du réseau et une confiance persistante des mineurs. Le nombre d'adresses actives sur 24 heures se stabilise à 1,24 million, en ligne avec les moyennes de 2025. Ces signaux on-chain convergent vers la neutralité : pas de capitulation, mais pas de panique d'achat non plus.
Synthèse et signal de la semaine
Les quatre domaines analysés (macroéconomie, monétaire, flux institutionnels, on-chain) convergent vers un signal NEUTRE-POSITIF. Le contexte macroéconomique demeure favorable : inflation maîtrisée, marchés d'actions stables, absence de crise systémique. La politique monétaire offre clarté et prévisibilité, sans réduction prochaine des taux mais sans risque de hausse. Les flux ETF redeviennent positifs à +$720M/semaine, signalant un renouvellement de l'intérêt institutionnel. Les données on-chain ne révèlent ni excès d'optimisme (MVRV à 1,87, NVT à 26,5) ni capitulation (hashrate en croissance). Le prix stable à $62,8k, avec une dominance BTC à 55,7%, témoigne d'une consolidation ordonnée. À titre informatif, la volatilité réalisée 30 jours s'établit à 18,2%, inférieure à la volatilité implicite 30 jours de 19,1% (Bloomberg), indiquant que les options anticipent légèrement plus de mouvements que ce qui s'est matérialisé. Aucun signal directionnel ne justifie une prise de position agressive. Le Bitcoin entre dans une phase de sélection des supports et résistances techniques, où la clarté macroéconomique favorise une accumulation progressive plutôt qu'une vente panique ou une ruée spéculative.